NAND 闪存：长期跌势难止，大厂减产涨价开启 “拔苗助涨” 行情

一、行业现状：需求疲软，NAND 持续 “跌跌不休”

1. 2023 Q1 NAND 均价环比下跌 10%~15%；
2. Q1 跌幅收窄至 5%~10%；
3. 机构前期预判 Q3 价格仍将续跌 3%~8%，市场供需依旧宽松。

二、头部原厂亏损惨重，倒逼减产、涨价自救

1. 三星
   上半年在华销售额仅 17.808 万亿韩元，同比大幅下滑 41.5%，规模回到 2019 年水平；8 月初计划将 512Gb NAND 晶圆报价由年初 1.4 美元上调至 1.6 美元，涨幅约 15%，缓解巨额亏损。
2. 美光
   2023 财年 Q2 营收 37.5 亿美元，同比大跌 56.6%，GAAP 净亏损 19 亿美元，存储业务深度承压。
3. SK 海力士
   2023 Q2 净亏损 2.99 万亿韩元，净利率 - 41%，全年资本支出削减超 50%，严控新增产能投放。

三、全产业链同步执行减产、涨价，涨价趋势明确

1. 供给端大幅削减产能

• 三星：计划关停韩国平泽 P1 工厂部分 128 层第六代 V-NAND 产线，停产至少一个月，整体 NAND 产量削减约 10%；不同于常规保设备低负荷运行，三星直接关停设备，减产决心极强；4 月起官宣全年持续减产，下半年收缩力度进一步加大。
• SK 海力士：下半年额外削减 5%~10% NAND 产能，同步压缩资本开支。

2. 原厂统一上调晶圆合约价，低价货源全面停供

四、行情核心矛盾：供给调控治标，终端需求才是回暖根本

1. 本轮上涨属于供给收缩驱动，并非手机、PC、服务器终端需求爆发带来的真实需求行情，属于典型 “拔苗助涨”；
2. 行业长期均衡、行情持续回暖的核心支撑依旧是终端消费与算力需求复苏；若下半年金九银十备货、AI 服务器存储采购不及预期，供需宽松格局难以彻底扭转，涨价行情可持续性存疑。

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