IC 原厂去库存最新进度：财报传达挑战和机遇

一、各大原厂 Q3 核心数据速览

1. 意法半导体 ST

• 营收：32.5 亿美元（同比 - 26.6%，环比 + 0.6%）
• 库存周转：130 天，同比 + 16 天
• MCU 营收同比暴跌 43.4%，工业同比 - 50%，汽车同比 - 18%
• 价格继续下行，2025 年降价压力更大；中国市场份额下滑
• 结论：MCU 行业寒冬最典型代表，价格战 + 国产替代双重挤压

2. 德州仪器 TI

• 营收：41.5 亿美元（同比 - 8%，环比 + 8.6%）
• 库存周转：231 天，仍在高位但增幅收窄
• 汽车环比高个位数增长，中国新能源车拉动明显
• 消费、企业系统、通信均环比显著复苏
• 结论：产品组合 + 12 寸产能优势凸显，周期韧性最强

3. 恩智浦 NXP

• 营收：32.5 亿美元（同比 - 5%，环比 - 4%）
• 毛利率 57.4%，基本持平，抗跌性极强
• 汽车营收占比超 56%，环比 + 6%，支撑整体业绩
• 工业与通信疲软，产能利用率仅 70%
• 结论：车规高价值产品为王，工业复苏是关键变量

4. 安森美 onsemi

• 营收：17.62 亿美元（同比 - 19.22%，环比 + 1.55%）
• 汽车环比 + 5%，由 SiC、ADAS 传感器驱动
• 工业同比 - 29%，压力巨大
• 产能利用率仅65%，渠道库存升至 9.7 周
• 结论：SiC 是核心亮点，AI 服务器电源打开新空间

5. 英飞凌 Infineon

• 季度营收 39.19 亿欧元（同比 - 6%，环比 + 6%）
• 汽车业务全年逆势 + 2%，其余板块全线下滑
• 进入英伟达 GB200 供应链，SiC 在 AI 电源迎来增量
• 2025 财年整体仍将小幅下滑
• 结论：除 AI 与汽车外，市场几乎无增长

6. 微芯 Microchip

• 季度营收 11.64 亿美元（同比 - 48.4%，环比 - 6.2%）
• 毛利率同比大跌 10.4 个百分点
• 下季度展望继续同比 - 53%，下滑未见底
• 结论：MCU 赛道调整最深，业绩仍在寻底

7. 瑞萨 Renesas

• 营收 3453 亿日元（同比 - 9%，环比 - 3.8%）
• 汽车业务同比 + 10.3%，工业同比 - 24.3%
• 产能利用率 Q3 降至 40%，Q4 或再跌至 30%
• 大力压缩渠道库存与 Die Bank
• 结论：汽车强、工业弱，激进控产应对需求疲软

二、行业核心结论

1. MCU 板块调整最深

   ST、Microchip、瑞萨业绩大幅下滑，价格战 + 去库存叠加，2025 年仍有压力。
2. 工业市场是最大拖累

   几乎所有大厂工业板块同比双位数下跌，渠道去库存仍未结束。
3. 汽车 + 中国新能源成为 “压舱石”

   NXP、TI、安森美凭借车规产品组合显著跑赢行业，中国新能源车是核心增量。
4. SiC & AI 相关电源器件率先突围

   英飞凌、安森美在 AI 服务器、新能源领域获得结构性增长。
5. 渠道库存仍是隐忧

   原厂库存增速放缓，但分销商库存普遍走高，后续出货与价格仍受压制。