【芯资讯】IC 原厂传递最新去库存进展：苦尽甘来，机会近了？
4 月底至 5 月初，全球各大 IC 原厂陆续披露 2024 年第一季度财报。除营收利润外，库存水位、产能利用率、终端需求节奏及后市指引，成为判断半导体周期何时触底复苏的核心风向标。各大原厂去库存进度分化、景气预期逐步明朗，行业正处在 “去库存尾声、复苏渐近” 的关键窗口。
一、德州仪器 TI
24Q1 营收 36.61 亿美元，同比 - 16.4%、环比 - 10.2%；净利润 11.05 亿美元，同比 - 35.3%、环比 - 19.4%；毛利率 57.22%，同比、环比均明显下滑。
季末库存 41 亿美元，环比增加 8400 万美元；库存周转天数
235 天，环比增加 16 天。
业绩持续承压，全终端市场收入环比走弱：工业同比下滑 25%，汽车同比小幅下滑。毛利率从过往 70% 峰值回落至 57.22%，主要受稼动率不足、市场价格竞争拖累。
Q2 营收预期 36.5–39.5 亿美元；一季度每月订单呈逐增态势。TI 坚守 12 英寸晶圆扩产战略，以规模与成本优势持续与国内厂商价格竞争，中长期战略不变。
二、意法半导体 ST
24Q1 营收 34.7 亿美元，同比 + 18.4%、环比 - 19.1%；净利润 5.13 亿美元，同比 - 50.9%、环比 - 52.4%；毛利率 41.7%，同比、环比均回落。
通用 MCU 营收同比 - 34.4%、环比 - 25.3%，销量明显走弱；受大客户减产影响，汽车业务低于预期，但
碳化硅设计订单持续增长。工业市场进入调整，预计 Q2 逐步好转。
渠道库存过剩约 2 个月，预计 Q2 完成消化；当前交期缩短，晶圆厂前端产能利用率仅72%，大幅压制毛利率。Q1 库存天数 122 天，环比走高；公司目标将库存控制在 110–115 天。
Q2 营收中位数 32 亿美元，同比降幅约 26%；全年营收预期 140–150 亿美元，同比下滑 13%–19%，毛利率维持 40%–41%，研发资本支出仍保持 25 亿美元。
三、安森美 onsemi
24Q1 营收 18.63 亿美元，同比 - 4.95%、环比 - 7.68%；净利润 4.54 亿美元，同比 - 1.84%、环比 - 19.4%；毛利率 45.9% 小幅回落。
汽车业务营收 10 亿美元，同比 + 3%、环比 - 9%；工业营收同比 - 14%、环比 - 4%。碳化硅业务高增，对冲传统业务下滑，汽车领域表现尤为突出。
晶圆厂产能利用率偏低，持续稀释毛利；碳化硅扩产持续推进，该赛道毛利仍有上行空间。汽车硅器件仍在去库存，工业端去库存节奏更从容，基本面趋于稳定。
Q1 库存天数升至194 天，含战略桥接库存 86 天（用于碳化硅产能转型）；剔除战略库存后基础库存 109 天。分销商库存环比回落，渠道库存约 8 周。公司计划年内适度补渠道库存，逐步回归 9 周合理水位。
Q2 营收预期 16.8–17.8 亿美元，各终端需求仍偏弱；非 GAAP 毛利率 44.2%–46.2%，产能利用率维持约 65%。
四、英飞凌 Infineon
24Q1 营收 36.3 亿欧元，同比 - 11.9%、环比 - 1.9%；利润 7.07 亿欧元，同比 - 40%、环比 - 15%；毛利率 38.6%，明显下行。
汽车电子业务占比高达 63%，营收同比、环比基本持平；其余板块普遍下滑。Q2 库存天数由 185 天降至 178 天，财年末库存有望进一步优化。
产能闲置成本上修至 8 亿欧元，高于此前预期；产能利用率不足成为盈利最大压制因素，闲置成本高点预计出现在 Q3。下修 2024 财年营收指引至 151±4 亿欧元，下调原因包括汽车增速放缓、工业疲软、消费及通信复苏不及预期，各细分行业景气度明显分化。
五、瑞萨 Renesas
24Q1 营收 3597 亿日元，同比 - 2.2%、环比 - 2.8%；运营利润 1248 亿日元，同比 - 11.3%、环比 - 2%；毛利率小幅抬升。
汽车业务营收同比 + 11.9%、环比 + 3.6%，保持韧性；工业 / 基础设施 / 物联网业务同比 - 13.3%、环比 - 8.6%，调整压力较大。
管理层表态：2024 年 Q1 或是全年盈利底部；汽车全年需求稳健，数据中心及基建受益 AI 拉动有望回暖；工业、移动领域受客户去库存及终端需求拖累，复苏节奏偏慢。
六、恩智浦 NXP
24Q1 营收 31.3 亿美元，同比基本持平、环比 - 9%；净利润 6.39 亿美元，同比微增、环比 - 8.3%；毛利率小幅抬升至 57%。汽车业务营收占比达 57.6%，是基本盘支柱。
Q1 渠道库存 1.6 个月，环比微增 0.1 个月；存货天数
144 天，环比、同比均走高，去库存压力仍存。
Q2 营收预期 30.25–32.25 亿美元，同比仍有下滑，库存消化仍是短期主线。
七、Microchip
2024 财年第四财季营收 13.26 亿美元，同比 - 40.6%、环比 - 24.9%；净利润大幅下滑，毛利率回落至 59.6%。全财年营收、净利、毛利率均同比下行。
季末库存环比微增、同比略降。展望 2025 财年 Q1 营收 12.2–12.6 亿美元，毛利率 58.5%–60.5%，业绩仍处在底部磨底阶段。
行情总结
- 本轮全行业毛利率普遍下行，核心源于终端需求疲软、产能利用率不足、市场价格竞争加剧，短期盈利修复仍受限。
- 二季度仍是传统淡季，各大原厂营收、业绩指引普遍保守，库存消化仍将延续。
- 经过长时间主动去库存，叠加AI 算力、汽车电子、手机 PC 消费复苏多重支撑，行业共识看向下半年迎来周期修正与景气回暖。
- 今年大概率摆脱往年 “旺季不旺” 格局，库存底部已现，周期复苏机会正在逐步临近。
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